每經記者｜曾子建    每經編輯｜袁東    

截至今天（2025年12月17日），港股市場累計上市了超過100只新股，這比2024年的約70只新股增加了42%。從集資額來看，今年超過2500億港元，比2024年的900億港元增加了177%。

毫無疑問，一級市場的繁榮，是今年港股最大特征之一。

但最近，隨著港股持續低迷，很多朋友開始產生一些疑問。市場都跌成這樣了，為啥還要拼命發行新股？即將到來的2026年，港股的IPO盛宴還能繼續嗎？

確實，A股市場的經驗告訴我們，一級市場和二級市場很多時候是負相關的。新股發得越多，融資越多，二級市場的“抽血效應”會越明顯，二級市場的表現會被抑制。而今年，A股二級市場表現還算不錯，但一級市場呢？新股發行節奏就明顯放緩了。

而在港股市場，對普通投資者來說，似乎存在一些認知上的偏差。這也使得港股一級市場和二級市場的關系，有些不一樣。

首先，港股打新和A股打新，規則上存在非常大的不同。港股打新需要全額繳款，而且還可以融資打新，但沒有市值要求。而在A股打新，首先需要你有股票市值才能參與，中了簽才繳款。規則上的區別，決定了A股和港股參與打新的投資者，幾乎是“兩撥人”。

在港股，我可以完全不參與二級市場，只要有錢，就可以專心打新股。而在A股，普通投資者如果要打新，首先必須是二級市場參與者，二級市場和一級市場，確實是聯動的。所以，和A股不太一樣的是，港股的新股發再多，但并不會帶來明顯的“抽血效應”，大家各玩各的，何來抽血？

而從一二級市場的表現來看，港股也不存在明顯的負相關關系，甚至可能有一定微弱的正相關。就拿恒指來說，2020年到2023年，恒指連跌了4年。IPO數量來看，這幾年是逐年減少。但2024年，港股強勁反彈，到了2025年，新股數量出現了井噴。今年整體來看，盡管年末走弱，但港股二級市場的累計漲幅依舊不錯，這也為2026年的一級市場，做出了正面指引。

其次，表面看今年已經上了超過100只新股，大家以為已經是港股IPO的盛宴了。但很多人不知道的是，準備赴港上市，存在融資需求的公司，數量比這個多得多。

嚴格意義上說，港股上市機制是更加純粹的注冊制，這為企業上市融資提供了更高效便利的環境。擬上市公司只要做好前期準備，然后向港交所“遞表”，也就算是開始排隊，等待聆訊通過之后，就可以招股了。但遞表也不等于就能融資，就能完成上市。有統計顯示，2016年以來的近10年，港交所整體上市率僅有37%。也就是說，如果100家公司遞表，只有37家公司能夠完成上市融資。

此外，目前港交所還在處理中的聆訊企業超過310家，如果再加上明年上半年新增的遞表企業數量，有機構預測，存量擬IPO公司再加新增的遞表公司，數量可能達到470家。如果剔除申請失敗，或者主動撤回申請的公司，預計明年仍然有可能繼續維持100家以上的新股上市。所以，如果這樣來預期的話，2026年港股的IPO盛宴還將繼續，打新一族的機會可能比今年更多。

封面圖片來源：圖片來源：每日經濟新聞 資料圖