每經記者｜袁園    每經編輯｜張益銘    

“長錢長投”迎來制度性突破。7月11日，財政部發布《關于引導保險資金長期穩健投資 進一步加強國有商業保險公司長周期考核的通知》（以下簡稱“通知”）。

《每日經濟新聞》記者注意到，通知明確將國有商業保險公司經營效益類績效評價指標“凈資產收益率”和“（國有）資本保值增值率”調整為“當年度指標+3年周期指標+5年周期指標”相結合的考核方式，同時對保險公司開展資金運用工作提出要求。

“通知是對《商業保險公司績效評價辦法》和《關于引導保險資金長期穩健投資 加強國有商業保險公司長周期考核的通知》的有益補充和完善，體現了財政主管部門引導國有商業保險公司更好發揮經濟減震器和社會穩定器功能、始終堅持高質量發展的堅定決心和積極行動。”中國人壽方面表示。

進一步明確考核制度，增加五年周期指標

落實國家六部委《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》部署，此次通知推動國有險資建立“三年以上長周期考核”機制，其中最大的看點在于考核制度的明確。

通知顯示，進一步加強長周期考核，一是將凈資產收益率由“當年度指標+3年周期指標”調整為“當年度指標+3年周期指標+5年周期指標”，權重分別為30%、50%和20%。

二是將（國有）資本保值增值率由“當年度指標”調整為“當年度指標+3年周期指標+5年周期指標”，權重分別為30%、50%和20%。

圍繞不斷提升經營管理能力，通知要求國有商業保險公司提高資產負債管理水平，注重穩健經營，增強投資管理能力。

具體來看，一是提高資產負債管理水平。加強資產負債在期限結構、成本收益、現金流等方面匹配管理，優化資產配置，把握好收益和風險平衡，實現所有者權益穩定增長和國有資本保值增值。

二是注重穩健經營。完善內部中長期考核機制，加強投資組合管理，挖掘優質投資標的，增厚長期穩定收益，更好發揮保險資金長期資本、耐心資本的“壓艙石”作用，積極服務實體經濟高質量發展。

三是增強投資管理能力。嚴格執行并持續完善內部投資管理制度，完善投資決策程序和風險評估體系，進一步加強投資決策管理、交易管理、投后管理。

根據通知，上述長周期考核要求自2025年度績效評價起開始實施。“此項通知，是落實國家六部委在年初聯合印發的《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》，在技術上清晰界定了指標的計算口徑、權重分布和實施時間，確保中央關于鼓勵長期資金入市的要求得以盡早落實。”天職國際保險咨詢主管合伙人周瑾對《每日經濟新聞》記者表示。

周瑾還指出，險資是天然的長期資金和耐心資本，在當前背景下，需要充分發揮國有保險公司在資金運用上的優勢，踐行價值投資理念，為穩定資本市場發揮更重要的功能作用。從保險公司自身的資產負債管理和穩健經營的角度看，在當前利率持續下行的趨勢下，加大權益資產配置比例，分享權益資產長期升值的盈利，也是行業應對利差損風險和穿越周期投資的必然選擇。

業內：險資會進一步加大入市力度

“通知的規定更加契合保險尤其是壽險的經營屬性，從跨周期視角，進一步豐富和完善了對國有商業保險公司的評價體系，降低短期經營波動對績效評價結果的影響，能夠更為客觀地評價國有保險公司經營結果和風險水平，必將有力推動其長期穩健經營和可持續健康發展。”中國人壽表示。

《每日經濟新聞》記者注意到，近年來，有關部門加強對國有商業保險公司長周期考核、引導保險資金入市的信號持續釋放。

2023年10月，財政部印發《關于引導保險資金長期穩健投資 加強國有商業保險公司長周期考核的通知》，將凈資產收益率由“當年度指標”調整為“當年度指標+3年周期指標”相結合的考核方式，權重各占50%。

2025年1月，為貫徹落實中央經濟工作會議、中央金融工作會議“穩住股市、打通中長期資金入市卡點堵點”“推動專業機構投資者建立三年以上長周期考核機制，提高權益投資比重”的重要決策部署，經中央金融委員會審議同意，中央金融辦、證監會、財政部等六部委聯合印發《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》。

今年以來，金融監管總局等部門積極支持保險資金入市，上調部分保險公司權益類資產投資比例上限，最高可達50%；開展第二批、第三批長期股票投資試點，先后批復試點資格總金額1720億元；并明確提出，下一步計劃將保險資金股票投資的風險因子調降10%，鼓勵保險公司加大入市力度。

“之前的考核體系，注重當年的盈利水平，不利于險資加大入市力度和長期持有股票，甚至會引發一些人為的短期交易并引起市場波動。”周瑾表示，此次發布的通知，使得長周期考核機制有了操作層面的具體指引，并加速在占據行業主導地位和主要份額的國有保險公司實施，可以給行業樹立標桿，并進而影響其他所有制的保險公司乃至其他類型的資金提供方。

周瑾進一步指出，保險機構在落實長周期考核制度的時候，需要同步對內部的管理制度和流程進行更新，相應地在財務、風控、交易、績效等方面做好配套調整。從市場的角度看，在長周期考核制度落地之后，險資會進一步加大入市力度，有利于盤子大、股價穩定、分紅高、符合國家政策方向的股票。