《每日經濟新聞》獲悉，為落實中央六部委《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》（以下簡稱《方案》）部署，近日財政部印發了《關于引導保險資金長期穩健投資 進一步加強國有商業保險公司長周期考核的通知》（以下簡稱《通知》），進一步加強對國有保險公司的長周期考核，同時不斷提升國有險企經營管理能力。

具體來說，此前《方案》提出對國有險企經營績效全面實行三年以上的長周期考核之后，《通知》落實《方案》要求，不僅將凈資產收益率由“當年度指標+三年周期指標”調整為“當年度指標+三年周期指標+五年周期指標”，同時將資本保值增值率由“當年度指標”調整為“當年度指標+三年周期指標+五年周期指標”。

另外，《通知》還要求國有商業保險公司提高資產負債管理水平，注重穩健經營，增強投資管理能力等。

對于險資進一步完善長周期考核機制，多家證券基金公司在采訪中對《每日經濟新聞》記者表示，該政策從制度層面完善保險公司績效考核體系，強化保險資金長期投資的穩定性與可持續性，助力資本市場健康發展。基金公司一直是保險公司權益投資的伙伴和橋梁，要落實好今年5月份發布的《推動公募基金高質量發展行動方案》，持續提升投資服務能力，研發更多低波穩健產品，更好助力保險資金入市。

重磅新政來了，進一步完善險資長周期考核機制

一直以來，商業保險資金都以其來源穩定、償付周期長等特征，被視為典型的長錢。近年來，在政策支持引導、市場需求提升、行業快速發展等多重因素共同作用下，商業保險資金運用規模顯著增長。截至2024年底，我國商業保險資金運用余額約33萬億元，實際投資A股的比例約為11%，距離25%的平均政策上限還有較大空間。今年以來，金融監管總局等部門積極支持保險資金入市，上調部分保險公司權益類資產投資比例上限，最高可達50%；開展第二批、第三批長期股票投資試點，先后批復試點資格總金額1720億元；并明確提出，下一步計劃將保險資金股票投資的風險因子調降10%，鼓勵保險公司加大入市力度。

而長周期考核，正是提升各類資金股票投資穩定性和積極性的另一關鍵舉措。

2023年10月，財政部印發《關于引導保險資金長期穩健投資 加強國有商業保險公司長周期考核的通知》，將凈資產收益率由“當年度指標”調整為“當年度指標+三年周期指標”相結合的考核方式，權重各占50%。

今年1月，為貫徹落實中央經濟工作會議、中央金融工作會議“穩住股市、打通中長期資金入市卡點堵點”“推動專業機構投資者建立三年以上長周期考核機制，提高權益投資比重”的重要決策部署，經中央金融委員會審議同意，中央六部委聯合印發《方案》，提出對國有保險公司經營績效全面實行三年以上的長周期考核，凈資產收益率當年度考核權重不高于30%，三年到五年周期指標權重不低于60%，以引導保險公司加大A股投資力度。

此次，對國有保險公司的長周期考核再出重磅新政。財政部近日印發《通知》，主要內容包括兩大方面。

首先，進一步加強長周期考核。

一是將凈資產收益率由“當年度指標+三年周期指標”調整為“當年度指標+三年周期指標+五年周期指標”，權重分別為30%、50%、20%。以推動國有商業保險公司更加注重長期收益、防范短期行為，加快實現高質量發展。二是將資本保值增值率由“當年度指標”調整為“當年度指標+三年周期指標+五年周期指標”，權重分別為30%、50%、20%。以降低市場波動對國有商業保險公司當年績效評價結果的影響，有助于引導其長期投資、價值投資、穩健投資更好發揮其長期機構投資者作用。前述要求自2025年度績效評價起開始實施。

第二，不斷提升經營管理能力。

《通知》要求國有商業保險公司：一是提高資產負債管理水平。加強資產負債在期限結構、成本收益、現金流等方面匹配管理，優化資產配置，把握好收益和風險平衡，實現所有者權益穩定增長和國有資本保值增值。二是注重穩健經營。完善內部中長期考核機制，加強投資組合管理，挖掘優質投資標的，增厚長期穩定收益，更好地發揮保險資金長期資本、耐心資本的“壓艙石”作用，積極服務實體經濟高質量發展。三是增強投資管理能力。嚴格執行并持續完善內部投資管理制度，完善投資決策程序和風險評估體系，進一步加強投資決策管理、交易管理、投后管理。

證券基金公司熱議：有效提升險資入市意愿和波動承受能力，強化市場內在穩定性

在多家受訪公司看來，本次《通知》的出臺，是對前期一系列推動保險資金入市政策的延續和落實，從制度層面完善保險公司績效考核體系，強化保險資金長期投資的穩定性與可持續性，助力資本市場健康發展。

廣發證券指出，《通知》將凈資產收益率、資本保值增值率這兩大關鍵指標的評價方式進行了調整，將三年、五年的長周期考核權重提升至70%。長周期考核的落實，將有效降低市場短期波動對保險資金投資決策及行為的干擾和影響，一方面對于穩定市場運行具有積極意義，另一方面也有利于保險資金發揮長期資金屬性，獲得良好的長期投資回報，緩解保險資金面臨的利差損挑戰。

南方基金做了測算：截至2025年一季度末，保險公司資金運用余額34.93萬億元，其中人身險、財產險公司的股票投資占比分別為8.43%、7.56%，相較監管上限仍有較大空間，若保險資金增配1%的股票資產，將為市場帶來約3500億元的增量資金，有望進一步強化保險資金的長期投資屬性，優化資本市場的資金結構，提升A股機構化水平，緩解短期波動對市場運行的擾動，促使A股投資風格趨于穩健，助力形成長期資金、資本市場和優質資產之間的良性循環機制。

中歐基金分析稱，凈資產收益率考核權重調整為30%（當年）+50%（三年）+20%（五年），將引導險企專注長期價值挖掘，提升市場價格發現與資源配置效率。參考社保基金長周期考核實踐，其A股投資年化收益率達11.6%，印證制度優化對收益的增厚作用。

服務實體經濟高質量發展，基金公司也應持續提升投資服務能力

南方基金在采訪中指出，從服務實體經濟維度看，長周期考核也更有利于發揮險資服務新質生產力發展與國家戰略轉型的功能。

具體而言，一方面險資從資產負債匹配的需求出發，天然更偏好穩健收益類的資產，因此大盤藍籌、高股息類型的標的有望持續獲得增持；另一方面，長周期考核強化耐心資本屬性，結合當前分紅險的轉型趨勢，險資針對科創、先進制造等戰略新興產業的配置能力也將持續提升。

中歐基金也稱，發揮保險資金“耐心資本”作用，通過挖掘優質投資標的，為集成電路、人工智能等新質生產力提供穩定資金，驅動產業升級與經濟高質量發展。

當然，反過來看，作為保險公司權益投資的重要伙伴，公募基金公司也應該持續提升自身的投資服務能力。

伴隨A股上市公司質量的提升及分紅率的提高，加大股票投資也是當前保險資金資產配置比較好的策略和選擇。特別是去年下半年以來，一攬子穩增長、穩市場政策陸續推出，資本市場投融資綜合改革持續深化，市場生態發生了積極深刻的變化，市場穩步向好的勢頭不斷鞏固，為保險資金的入市提供了良好的市場環境。

“基金公司一直是保險公司權益投資的伙伴和橋梁，要落實好今年5月份發布的《推動公募基金高質量發展行動方案》，持續提升自身的投資服務能力，進一步豐富適合中長期投資的產品和工具供給，研發更多低波穩健產品，用專業的投研和風控能力打造風格清晰、穩定、可持續的阿爾法，為助力保險資金入市貢獻力量。”該公司總結道。